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Flapper – Plataforma de voos executivos
O Negócio
A Flapper é uma plataforma global de aviação privada que oferece fretamento de aeronaves, voos compartilhados e gestão de aviões privados. Atuamos com foco total na experiência do cliente e um compromisso inegociável com a segurança, sendo certificados pelas renomadas Wyvern e Argus para voos no mundo inteiro.
Nossos clientes incluem empresas e indivíduos de alto patrimônio, que utilizam nossos serviços para deslocamentos corporativos e lazer. Grandes instituições, como Itaú e Banco Safra, já confiam na Flapper para suas operações.
Para garantir máxima segurança, realizamos auditorias proprietárias nas aeronaves e mantemos um histórico de segurança impecável tanto no Brasil quanto no exterior.
Realizações
Atingimos R$ 49 milhões de faturamento em 2024, crescendo 30% no ano. Nessa linha, nossa Receita é dolarizada: 40% das receitas são originadas em voos fora do Brasil.
Atuamos com EBITDA positivo, mantendo um Unit Economics saudável (LTV/CAC = 27).
Grandes instituições já utilizam a Flapper, assim como o Itaú e o Banco Safra.
A Flapper é investida por dois renomados fundos de Venture Capital, a DXA e a Confrapar
Mercado Potencial
O mercado global de aviação privada cresce rapidamente, impulsionado pela demanda por alternativas flexíveis e seguras ao transporte aéreo comercial. Nos Estados Unidos: trata-se de um mercado de US$ 20 bilhões, sendo o maior e mais maduro mercado global de aviação privada. Já na América Latina a oportunidade de mercado é de US$ 2 bilhões, impulsionada pela crescente adoção de aviação privada devido a restrições no transporte comercial e ao aumento da demanda por fretamentos exclusivos. E, na Europa, o mercado estimado é de US$ 2,5 bilhões, impulsionado pela expansão de modelos de fretamento digital, crescente base de usuários corporativos e maior acessibilidade a voos compartilhados.
Metas de 12 meses com o investimento
Investiremos em novas verticais de receita, assim como a gestão de aeronaves.
Além disso, temos por objetivo alcançar R$ 92 milhões de Receita e, ao mesmo tempo, melhorar nossas margens operacionais
Equipe Executiva
Paul Malicki – CEO e Fundador da Flapper. Paul é um executivo com experiência em unicórnios e grandes empresas globais como Easy Taxi, Mastercard, Farfetch e Nubank. Além disso, conta com ampla experiência no setor de aviação e tecnologia, liderando a expansão internacional da Flapper para diversos mercados globais.
Luciano Osório – CPO: Luciano é formado em Ciências da Computação pela USP e tem de 20 anos de experiência em tecnologia. Com passagens por Embraer e Accenture, atuou liderando projetos complexos nas áreas financeira, varejo, produtos, energia, saúde e telecom.
Wesley Ribeiro – CTO: Formado em Sistemas de Informação, Wesley possui mais de 20 anos de experiência em tecnologia. Passou por IBM e empresas no Canadá, além de ter fundado e vendido uma software house
Resumo de Fatores de Risco
Investimento – perda de capital, falta de liquidez, falta de dividendos pagos ao investidor, possibilidade da distribuição parcial dessa oferta, diluição.
Negócio – empresa nascente, pode não atingir as previsões, concorrência, macroeconomia, regulamentação, necessidade de complemento de capital.
Veja os fatores de risco completos antes do tomar uma decisão de investimento.
Darson
Paulo
Vicente
Fernando
Leonardo
Rodrigo
RODRIGO
PEDRO
Privado- Privado
- Privado
- Privado
- Privado
- Privado
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- Privado
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- Privado
- Privado
Comentários
Bem-vindo(a) ao fórum da rodada de investimento da Flapper.
Esse fórum é um dos canais disponíveis para tirar suas dúvidas sobre a oportunidade de investimento na Flapper e encorajamos todo investidor(a) a utilizá-lo.
Aproveitamos para lembrar das Regras Gerais dos fóruns na plataforma EqSeed, conforme escrito abaixo.
Qualquer dúvida, por favor, não hesite em entrar em contato através do e-mail investidores@eqseed.com.
Abraços,
Gabriel Poyart
Relações com Investidores – EqSeed.
O fórum da rodada, possibilita aos investidores o encaminhamento de dúvidas e a solicitação de informações adicionais relativos especificamente à rodada de investimento. As perguntas serão respondidas pelos fundadores da Flapper e/ou da equipe da EqSeed conforme atribuição. Perguntas e comentários que não forem relacionados especificamente à rodada de investimento em questão, ou manifestações e questões que não se enquadrem no objetivo do fórum, serão apagados do fórum e respondidos separadamente pela equipe da EqSeed. É expressamente proibida a divulgação de informações pessoais ou a solicitação das informações pessoais de outros usuários da Plataforma EqSeed nos fóruns, bem como a divulgação de qualquer mensagem ofensiva e/ou inadequada. Obrigado pela compreensão.
Olá, Paul, Wesley e todos da Flapper,
Primeiramente, parabéns aos fundadores e management pelo trabalho excepcional até aqui. Empreender no Brasil não é nada fácil. Disruptar um setor tradicional menos ainda.
O case me chama bastante atenção e interesse/curiosidade para investir. Antes, tenho algumas dúvidas sobre o material que li e gostaria de compartilhar aqui. Optei por focar na parte do produto, modelo de negócios e financeiro antes de eventuais questões legais.
*Modelo de negócios*
1) Se entendi corretamente, a Flapper é basicamente uma Uber que conecta operadores a usuários. Ou seja, não existe nenhum risco aqui de dano a Flapper em caso de acidentes, certo?
2) Quais as principais vantagens competitivas vs. players tradicionais? Pelo que entendi: comodidade, agilidade, e menor preço. Quais são os diferenciais mais difíceis de serem replicados pelos concorrentes?
3) Com ticket médio de R$70k, os principais clientes na física são classe B, correto? Vocês atendem a grandes empresas. Existem contratos longos firmados? Ou seja, existe previsibilidade de receita e quanto dela é composta por isto?
4) Quais as barreiras de entrada para um player que queira se estabelecer no Brasil? Porque os benchs que vocês mencionam optariam pela via inorgânica ao invés de entrar organicamente como aconteceu com Uber Eats vs. Ifood, Uber vs. Easy taxi/Cabify?
5) De todos os potenciais lugares que colocaram, irão focar em algum? Para onde planejam crescer? Se entendi corretamente deveriam focar onde o trade-off compensa (maior renda + menor competição)
*Projeções*
1) Qual o racional por trás do crescimento da receita (88%, 50%, 45%, 40%, e 30% em 2025, 26, 27, 28, 29, respectivamente)? Podem compartilhar o backup? Gostaria de entender como enxergam as 4 frentes de negócios daqui para frente
2) O ganho de mg. Ebitda vem exclusivamente da diluição de G&A. Não há ganho de margem operacional? Qual o racional para estas margens? Podem compartilhar o backup?
3) Notei que Lucro Bruto – G&A = Lucro líquido. A companhia não terá despesas financeiras entre 2025 e 2029?
4) Além de equity, pretendem se alavancar com dívidas de longo prazo? Qual o cenário atual e para frente?
*Financeiro*
1) Nota: existe uma ressalva da auditoria sobre a continuidade das operações. Como pretendem mitigar este risco?
2) Receita: Porque houve queda na receita entre 2022 e 2023? Vocês podem compartilhar o balancete 2024 não auditado?
3) Receita: Poderiam enviar a quebra da receita das quatro frentes?
4) Lucro: Por que seu lucro bruto na apresentação é R$5.8m mas nos demonstrativos auditados R$5.2m?
5) Equivalência: Do que compõem a equivalência patrimonial em 2022 e 2023? Qual foi o valor em 2024?
6) Despesas: o que são os “serviços contratados e utilidades”?
7) Despesas: qual o planejamento para gastar com Marketing? Vi que foram muito ágeis ao contratarem a Jéssica (a moça da janela do avião) e isso fez a marca aparecer bastante. Existe uma equipe só para growth/marketing?
8) Despesas: porque o adm caiu tanto de 2022 para 2023?
9) Despesas: O aumento no pro-labore do sócio é compatível com mercado?
10) Despesas Financeiras: As despesas financeiras são bem altas. Metade delas vem de juros com bancos, mas o restante são basicamente: descontos, atrasos de impostos, e despesas financeiras.
11) Despesas Financeiras: Em 2024, para atingir um lucro de R$630k considerando um Ebitda de R$1.7m, vocês devem ter pago R$1070 entre despesas financeiras e IR. Considerando 34% de IRPJ + CSLL, temos R$578k. Ou seja, sobram R$492k de despesas financeiras. Foi isso mesmo? Se sim, qual a razão da queda?
12) Despesas Financeiras: O custo de captação é altíssimo. Conseguem fazer operações alternativas com players menores (comissárias, por exemplo)?
13) KPIs: Podem enviar os principais KPIs que utilizam para analisar o business? Exemplo: vocês tem o histórico do LTV/CAC?
14) Partes relacionadas: Quem são as partes relacionadas?
15) Working Capital: se entendo corretamente, em 2022 e 2023 vocês demoraram na média 8-9 dias para receber (exemplo: R$1.2m/R$55m x 360). Esse padrão continua? Por outro lado, fizeram um trabalho com fornecedores: de 4 dias para 11 dias. Isso também continua? Como enxergam daqui para frente?
16) Dívida: pelo calendário de amortizações, a dívida está basicamente no curto prazo. Mais da metade foi amortizada em 2024. Qual o cenário atual?
17) Dívida: Se entendi corretamente, ao final de 2023 vocês tinham uma dívida líquida de ~R$220k. O padrão (em Net Debt/Ebitda) se manteve?
18) Debentures: existe algum covenant (Net Debt/Ebtida ou Ebitda/juros)?
*Management*
1) Notei que o perfil do management são pessoas bastante empreendedoras. Daqui para frente, vocês consideraram na projeção alguma lacuna que precise ser preenchida no time dado crescimento?
*Societário*
1) Quem é SMU investimentos?
2) Qual a probabilidade das rodadas mencionadas com potencial diluição?
3) Qual o papel dos 2 venture capital atuais? Eles estão de alguma forma ajudando no dia a dia?
4) Como é composto o conselho?
*Use-of-proceeds*
1) Quais serão os use-of-proceeds?
*Rodada*
1) Um dos benchmarks está a 0.79x EV/Sales. Na minha conta, vocês estão avaliando a 1.25x (ao mesmo tempo, a Wheels Up tem $833m de receita e está a 1.56x, apenas 0.21x acima do valuation) (R$61.5m post-money / R$49m Sales 2024). Qual o racional na precificação acima de um player com maior escala? (R$61.5m = R$4.8m/7.8%)
Muito obrigado desde já
Abraços,
Pedro
Obrigado Pedro, você criou um excelente Q&A! Vou dividir a resposta por area:
==Modelo de negócios ==
1) Se entendi corretamente, a Flapper é basicamente uma Uber que conecta operadores a usuários. Ou seja, não existe nenhum risco aqui de dano a Flapper em caso de acidentes, certo?
PM: O mercado global de táxi aéreo tem regras de segurança muito bem estabelecidas e coerentes. O operador de táxi aéreo é o responsável final pela segurança dos passageiros. Em casos raros, pedimos aos operadores que adicionem nosso nome como "co-segurado". Normalmente, porém, não existe tal estrutura legal porque os passageiros já são covertos pelo seguro do operador. Os voos que comercializamos até agora têm registros de segurança impecáveis, sem acidentes.
2) Quais as principais vantagens competitivas vs. players tradicionais? Pelo que entendi: comodidade, agilidade, e menor preço. Quais são os diferenciais mais difíceis de serem replicados pelos concorrentes?
PM: A melhor maneira de comparar nossos produtos é testar sites dos três maiores brokers tradicionais de fretamento globalmente, ou seja, Air Charter Service, Chapman Freeborn e Magellan Jets. Nenhuma delas mostra resultados em tempo real por meio de sistema de cotação ou ostenta um aplicativo móvel que funciona bem. Seu escopo de negócios é puramente a intermediação tradicional de negócios de fretamento. Existem 600 brokers tradicionais apenas nos EUA. O mercado é altamente fragmentado e, por ser mais rápida, mais transparente e oferecer um melhor serviço ao cliente, a Flapper tem uma vantagem sobre seus concorrentes.
3) Com ticket médio de R$70k, os principais clientes na física são classe B, correto? Vocês atendem a grandes empresas. Existem contratos longos firmados? Ou seja, existe previsibilidade de receita e quanto dela é composta por isto?
PM: Nosso alvo são os clientes ricos A e AAA (45% do negócio), bem como B2B (55%), principalmente corporações e outros intermediários. Em termos de receitas, 75% de todas as vendas em 2024 foram recorrentes. Temos uma série de contratos fixos assinados, incluindo grandes bancos e agências de viagens. Eles não constituem a principal fonte de receitas, no entanto. Pretendemos aumentar ainda mais nossa recorrência lançando o programa de propriedade fracionada, que, do ponto de vista empresarial, funciona como SaaS (taxa fixa por mês para ter seu avião gerenciado).
4) Quais as barreiras de entrada para um player que queira se estabelecer no Brasil? Porque os benchs que vocês mencionam optariam pela via inorgânica ao invés de entrar organicamente como aconteceu com Uber Eats vs. Ifood, Uber vs. Easy taxi/Cabify?
PM: As barreiras de entrada na aviação executiva são altas devido a (1) segurança e (2) natureza do negócio, baseada bo relacionamento. Quanto mais você voa, maior a profissionalização do negócio e mais você vende com operadores de táxi aéreo. Isso abre a porta para termos preferenciais com eles, respostas mais rápidas e mais empty legs. Ao contrário de outros marketplaces (iFood / Uber), os clientes não mudam de um dia para o outro porque precisam confiar em um determinado fornecedor. Depois, há a tecnologia - muito cara de construir e que requer muitos dados para criar um algoritmo de cotação e sistema de pagamento que funcionem corretamente. Consequentemente, os relacionamentos no exterior também são um obstáculo de entrada para a Flapper e nosso go-to-market abrange a contratação de pessoas que já trabalharam em empresas semelhantes no passado e têm suas próprias listas de clientes.
5) De todos os potenciais lugares que colocaram, irão focar em algum? Para onde planejam crescer? Se entendi corretamente deveriam focar onde o trade-off compensa (maior renda + menor competição)
PM: Estamos no processo de negociação de parcerias estratégicas para o Oriente Médio. No entanto, nossas geografias alvo são a Flórida e o sul da Europa. É onde já temos muitos voos e essas áreas são visitadas por clientes latinos, facilitando sinergias entre geografias. Você está certo sobre o trade-off; também há questões de mercado multilíngue na Europa (localização de produto e marketing).
Olá, Paul.
Muito obrigado pela atenção. Vou enviar aqui FUP questions (por seção).
Enviei ao Gabriel mais cedo via e-mail a lista de itens (conforme combinado acima) e também esta mesma lista em Word e PDF caso entendam ser mais fácil responder por lá.
*Modelo de negócios*
1) Se entendi corretamente, a Flapper é basicamente uma Uber que conecta operadores a usuários. Ou seja, não existe nenhum risco aqui de dano a Flapper em caso de acidentes, certo?
FUP
1.1. Existem casos no mercado global onde brokers de aviação tenham sido acionados judicialmente por clientes em casos de acidentes?
1.2. A inclusão da Flapper como "co-segurado" gera algum custo adicional ou risco potencial?
1.3. Há cláusulas no contrato que blindam completamente a Flapper de qualquer risco operacional ou regulatório?
1.4 Como isso muda no caso da aquisição do operador (tanto em termos de risco como em termos de modelo de negócios)?
2) Quais as principais vantagens competitivas vs. players tradicionais? Pelo que entendi: comodidade, agilidade, e menor preço. Quais são os diferenciais mais difíceis de serem replicados pelos concorrentes?
FUP
2.1. Como a Flapper está protegendo seu diferencial tecnológico? Há patentes, contratos exclusivos com operadores ou vantagens de escala na base de dados?
2.2. Existe uma barreira específica que impede os brokers tradicionais de digitalizarem sua operação e oferecerem serviços similares?
2.3. Qual é o roadmap de inovação da Flapper para manter a vantagem competitiva ao longo do tempo?
3) Com ticket médio de R$70k, os principais clientes na física são classe B, correto? Vocês atendem a grandes empresas. Existem contratos longos firmados? Ou seja, existe previsibilidade de receita e quanto dela é composta por isto?
FUP
3.1. A recorrência de 75% significa clientes voltando de forma espontânea ou contratos firmados? Qual a duração média desses contratos?
3.2. Qual o nível de penetração esperado para o programa de propriedade fracionada e qual a conversão prevista dentro da base de clientes existente?
3.3. Grandes empresas assinam contratos exclusivos com a Flapper ou trabalham com múltiplos brokers?
4) Quais as barreiras de entrada para um player que queira se estabelecer no Brasil? Porque os benchs que vocês mencionam optariam pela via inorgânica ao invés de entrar organicamente como aconteceu com Uber Eats vs. Ifood, Uber vs. Easy taxi/Cabify?
FUP
4.1. Existem regulações no Brasil que limitam a entrada de players estrangeiros no setor?
4.2. Empresas como NetJets já tentaram entrar no Brasil? Se sim, por que não tiveram sucesso?
4.3. Existe um risco de um player grande entrar e rapidamente escalar uma operação similar?
5) De todos os potenciais lugares que colocaram, irão focar em algum? Para onde planejam crescer? Se entendi corretamente deveriam focar onde o trade-off compensa (maior renda + menor competição)
FUP
5.1. O que diferencia a Flapper no mercado da Flórida, onde há grande concorrência?
5.2. Como pretendem adaptar a estratégia para a Europa, considerando os desafios multilíngues e regulatórios?
5.3. Qual a expectativa de market share nesses mercados em 3 a 5 anos?
6) Vocês tem integrado AI em suas operações? Como enxergam isto hoje e daqui para frente?
==Financeiro ==
1) Nota: existe uma ressalva da auditoria sobre a continuidade das operações. Como pretendem mitigar este risco?
PM: É dever de um auditor destacar se a empresa é lucrativa ou não. Consequentemente, tais comentários não são incomuns. Estamos esperando os resultados da auditoria de 2024, quando essa perspectiva será revertida. A Uber, por exemplo, levou 15 anos para gerar lucros. Foi a decisão do Board investir em crescimento e não em lucratividade.
2) Receita: Porque houve queda na receita entre 2022 e 2023? Vocês podem compartilhar o balancete 2024 não auditado?
PM: Queda pós-pandemia + forte foco na construção de um negócio lucrativo para 2024. Por favor, me envie-nos um e-mail para solicitações de documentos adicionais.
3) Receita: Poderiam enviar a quebra da receita das quatro frentes?
PM: Atualmente, o negócio é 95% focado em vendas de fretamento e 5% em voos por assento. Agora estamos começando um serviço de gerenciamento de aeronaves. Depois, há uma divisão entre voos domésticos e internacionais, bem como B2B e B2C. Podemos lhe enviar uma divisão mensal.
4) Lucro: Por que seu lucro bruto na apresentação é R$5.8m mas nos demonstrativos auditados R$5.2m?
PM: De fato, o lucro bruto do nosso fechamento é R$5,8M, enquanto no parecer da auditoria está em R$5,2M. Nossos auditores estão confirmando se é devido aos resultados negativos da entidade colombiana (muito provavelmente).
7) Despesas: qual o planejamento para gastar com Marketing? Vi que foram muito ágeis ao contratarem a Jéssica (a moça da janela do avião) e isso fez a marca aparecer bastante. Existe uma equipe só para growth/marketing?
PM: A ação com Jessica trouxe vendas imediatas. Temos uma equipe de marketing forte de três pessoas e uma agência de RP sob demanda. O marketing na aviação executiva é amplamente orientado por relacionamento (eventos) e o marketing digital dá suporte ao crescimento ao direcionar clientes para o aplicativo (excelente canal para atrair novos leads).
8) Despesas: porque o adm caiu tanto de 2022 para 2023?
PM: Em 2023, ocorreram algumas alterações na nomenclatura das despesas no DRE. Foi incluída uma nova linha chamada "Despesas com Serviços de Terceiros", que passou a separar o que antes estava registrado como despesas administrativas.
Na parte do negócio, houve uma redução, pois, estávamos esperando finalizar o Series A com um investidor que não conseguiu terminar aporte.
9) Despesas: O aumento no pró-labore do sócio é compatível com mercado?
PM: Pelo nosso benchmark, está aproximadamente 25% abaixo dos padrões de mercado, o que é justo considerando a remuneração em ações. Em geral, não tivemos aumentos consideráveis de salário desde 2022.
10) Despesas Financeiras: As despesas financeiras são bem altas. Metade delas vem de juros com bancos, mas o restante são basicamente: descontos, atrasos de impostos, e despesas financeiras.
PM: Os principais custos financeiros estão relacionados ao crédito, dos quais grande parte foi quitada em 2024. Na verdade, não temos altos custos financeiros além do crédito.
12) Despesas Financeiras: O custo de captação é altíssimo. Conseguem fazer operações alternativas com players menores (comissárias, por exemplo)?
PM: Se você considerar o custo de aquisição de novos clientes, estamos muito abaixo dos concorrentes e temos uma relação muito saudavel entre CAC e LTV, oscilando entre 1 a 20-40 nos últimos anos. Nosso marketing é excepcionalmente eficiente. Caso você esteja se referindo ao custo de investimento, acreditamos que isso esteja em par com os padrões do Brasil.
13) KPIs: Podem enviar os principais KPIs que utilizam para analisar o business? Exemplo: vocês tem o histórico do LTV/CAC?
PM: Há KPIs semanais que compartilhamos com a equipe por e-mail: cotações, propostas enviadas, receitas divididas por clientes novos e recorrentes, voos, passageiros e outros números operacionais e financeiros. O relatório mensal para investidores inclui receitas, lucros, EBITDa e outros. Os relatórios trimestrais são mais complexos e incluem custos de marketing, CAC, principais rotas voadas, produtividade de TI e outros. Temos um histórico de CAC e LTV desde o primeiro mês e gostaria de compartilhar o nosso relatório anual contigo. Envie-nos um e-mail.
14) Partes relacionadas: Quem são as partes relacionadas?
PM: É a entidade legal que temos na Colômbia.
15) Working Capital: se entendo corretamente, em 2022 e 2023 vocês demoraram na média 8-9 dias para receber (exemplo: R$1.2m/R$55m x 360). Esse padrão continua? Por outro lado, fizeram um trabalho com fornecedores: de 4 dias para 11 dias. Isso também continua? Como enxergam daqui para frente?
PM: Em 2022 e no primeiro quarter de 2023 (melhor trimestre até agora), estávamos com um contrato de carga com prazos de recebimento mais longos e pagamento à vista. Atualmente, o cliente realiza o pagamento de forma antecipada e, em média, temos um prazo de 7 dias para efetuar o pagamento aos operadores.
16) Dívida: pelo calendário de amortizações, a dívida está basicamente no curto prazo. Mais da metade foi amortizada em 2024. Qual o cenário atual?
PM: Em maio de 2025, iremos ter finalizado grande parte dos empréstimos que recorremos em 2023, tendo somente o Bradesco como devedor. O mesmo será pago até junho de 2028 (38k por mês).
Perguntas restantes de finance pendentes respostas do Vinicius e do nosso auditor:
5) 6) 11) 17) 18)
=Management ==
1) Notei que o perfil do management são pessoas bastante empreendedoras. Daqui para frente, vocês consideraram na projeção alguma lacuna que precise ser preenchida no time dado crescimento?
PM: Você está certo. Inicialmente, a equipe era ainda mais "startup", mas os primeiros membros da equipe foram substituídos por pessoas mais experientes. Conforme a empresa cresce, procuraremos pessoas com experiência corporativa, especialmente um COO.
== Societário ==
1) Quem é SMU investimentos?
PM: É um dos nossos investidores. Não estão mais ativos em captação de investimentos.
2) Qual a probabilidade das rodadas mencionadas com potencial diluição?
PM: Esta é a nossa última captação como parte da Series A Extension. Investimentos futuros (Série B) precisam ser maiores e envolver saída parcial para investidores em estágio inicial. Não vemos diluição como os principais obstáculos e já iniciamos discussões com fundos internacionais.
3) Qual o papel dos 2 venture capital atuais? Eles estão de alguma forma ajudando no dia a dia?
PM: Temos excelentes relacionamentos com ambos os fundos, assim como com IVC, ACE e outros. Sua principal contribuição é certamente em governança corporativa de alto nível (decisões-chave, revisões financeiras), mas também há um fluxo de clientes relevante de sua base de clientes existente.
4) Como é composto o conselho?
PM: Há seis membros e dois membros suplementares do conselho. Dois dos membros do conselho são externos, com Marin Magnot (Global Collect, ex-Airbus) baseado em Miami e Pedro Nassif (The Helicopter Company, ex-JetSmarter) baseado na Arábia Saudita. O resto são investidores. As reuniões são virtuais e acontecem a cada 2 meses.
== Use-of-proceeds ==
1) Quais serão os use-of-proceeds?
PM: A divisão é aproximadamente metade em expansão vertical (lançamento da divisão de gerenciamento de aeronaves por meio de uma operação de M&A com um operador existente) e horizontal (expansão gradual para Europa, EUA e MENA, contratando brokers existentes e equipando-os com a melhor tecnologia do mercado).
== Rodada ==
1) Um dos benchmarks está a 0.79x EV/Sales. Na minha conta, vocês estão avaliando a 1.25x (ao mesmo tempo, a Wheels Up tem $833m de receita e está a 1.56x, apenas 0.21x acima do valuation) (R$61.5m post-money / R$49m Sales 2024). Qual o racional na precificação acima de um player com maior escala? (R$61.5m = R$4.8m/7.8%)
PM: Comparando com Blade ou Wheels Up Flapper oferece em torno de 39% de hair cut no múltiplo médio. Estou considerando uma proporção de Enterprise Value a Receita, pois precisamos considerar a dívida dos dois players. Vale a pena mencionar que tanto a WheelsUp quanto a Blade foram fortemente descontadas, pois só recentemente elas mostraram um caminho claro para a lucratividade. Nosso modelo de negócios é menos arriscado, pois não oferecemos assinaturas da maneira que a UP ou a BLDE fazem.
*Societário e Governança*
1) Quem é SMU investimentos?
FUP
1.1 Algum investidor atual manifestou interesse em novas rodadas?
1.2 Posso contata-los para conversar sobre como olham para a tese da Flapper?
4) Como é composto o conselho?
FUP
4.1 Posso contata-los para saber como olham para a tese da Flapper?
4.2 O conselho tem participação ativa nas decisões estratégicas ou é apenas consultivo?
*Rodada*
FUP
1.1 Por que lançar a rodada ao invés de captar com atuais investidores?
1.2 Por que não esperar para lançar a rodada com o 2024 fechado?
Equivalência: Do que compõem a equivalência patrimonial em 2022 e 2023? Qual foi o valor em 2024?
VP: Refere-se ao resultado da Colômbia sendo consolidado na Flapper Brasil. Ainda não contabilizamos 2024 pois não recebemos as DFs da Colômbia.
Despesas: o que são os “serviços contratados e utilidades”?
VP: São diversos serviços como: condução (taxi, Uber), seguro, feiras e eventos, cursos e treinamentos, viagens e estadia, PJs, contabilidade, softwares, serviços virtuais, hospedagem de dados, marketing, e etc.
Despesas Financeiras: Em 2024, para atingir um lucro de R$630k considerando um Ebitda de R$1.7m, vocês devem ter pago R$1070 entre despesas financeiras e IR. Considerando 34% de IRPJ + CSLL, temos R$578k. Ou seja, sobram R$492k de despesas financeiras. Foi isso mesmo? Se sim, qual a razão da queda?
VP: Total de despesas financeiras + IRPJ/CSLL totalizam no ano R$1.220M em 2024. Além disso é importante ressaltar que em 2024 tivemos uma despesa financeira alta com impostos e fornecedores pagos em atraso (R$ 182K). Se possível, sugiro marcarmos uma chamada para entender melhor o resto do seu raciocínio.
Dívida: Se entendi corretamente, ao final de 2023 vocês tinham uma dívida líquida de ~R$220k. O padrão (em Net Debt/Ebitda) se manteve?
VP: Preciso entender qual conta você fez para chegar na dívida liquida de ~R$220.000. Para 2024 o cenário será bem melhor, pois temos mais saldo em caixa e a dívida com terceiros (Bancos) reduziu consideravelmente.
Debentures: existe algum covenant (Net Debt/Ebtida ou Ebitda/juros)?
VP: Não
Por que seu lucro bruto na apresentação é R$5.8m mas nos demonstrativos auditados R$5.2m?"
VP: A diferença de 605K está relacionada à classificação apenas do grupo de folha abaixo. Na DF auditada esse grupo foi considerada como custo, porém no nosso report padrão está classificado como despesa com pessoal.
Olá, Vinicius e Paul.
Vou enviar aqui FUP questions (por seção) por aqui.
Enviei ao Gabriel mais cedo via e-mail a lista de itens (conforme combinado acima) e também esta mesma lista em Word e PDF caso entendam ser mais fácil responder por lá.
*Projeções* PENDENTE
*Financeiro*
1) Nota: existe uma ressalva da auditoria sobre a continuidade das operações. Como pretendem mitigar este risco?
FUP
1.1 O que está sendo feito para garantir liquidez e evitar a necessidade de novas rodadas de financiamento antes da lucratividade?
1.2 Qual o plano B se esta rodada não captar o mínimo?
2) Receita: Porque houve queda na receita entre 2022 e 2023? Vocês podem compartilhar o balancete 2024 não auditado?
FUP
2.1 Qual foi a mudança no modelo de negócios para um negócio mais lucrativo?
2.2 Existe um detalhamento das melhorias que foram feitas?
3) Receita: Poderiam enviar a quebra da receita das quatro frentes?
FUP
3.1 Se entendi corretamente, vocês querem reduzir a dependência dos fretamentos pois eles não possuem previsibilidade e recorrência. Está correta a leitura?
3.2 Qual a expectativa de evolução da receita por segmento nos próximos 3 anos? Como pretendem aumentar a participação de receitas recorrentes?
4) Lucro: Por que seu lucro bruto na apresentação é R$5.8m mas nos demonstrativos auditados R$5.2m?
FUP
4.1 Anteriormente, o Paul mencionou que isto poderia ser prejuízo da entidade colombiana. Entendo que não foi isso. Pela sua explicação, no contábil tratam como custo e vocês tratam como despesa (SG&A). Ou seja, zero impacto ebitda, mas impacta entre linhas (e portanto Lucro Bruto). Pode me explicar o racional de tratarem assim gerencialmente?
5) Equivalência: Do que compõem a equivalência patrimonial em 2022 e 2023? Qual foi o valor em 2024?
Entendido.
6) Despesas: o que são os “serviços contratados e utilidades”?
FUP
6.1 Seria possível abrir com valores? Pois parece uma conta bastante alta.
7) Despesas: qual o planejamento para gastar com Marketing? Vi que foram muito ágeis ao contratarem a Jéssica (a moça da janela do avião) e isso fez a marca aparecer bastante. Existe uma equipe só para growth/marketing?
FUP
7.1 Qual a alocação do orçamento de marketing para frente?
7.2 Como a estratégia de aquisição de clientes mudará com a expansão internacional?
8) Despesas: porque o adm caiu tanto de 2022 para 2023?
FUP
8.1 Houve redução real de despesas ou apenas reclassificação contábil?
8.2 Por quais razões o investidor não concluiu o aporte?
9) Despesas: O aumento no pro-labore do sócio é compatível com mercado?
FUP
9.1 Existe um plano claro de remuneração variável para executivos?
10) Despesas Financeiras: As despesas financeiras são bem altas. Metade delas vem de juros com bancos, mas o restante são basicamente: descontos, atrasos de impostos, e despesas financeiras.
FUP
10.1 Como ficou a figura 2024? (gerencial)
10.2 Após a rodada, a companhia já para de pé (caixa operacional – capex – juros financeiros)?
11) Despesas Financeiras: Em 2024, para atingir um lucro de R$630k considerando um Ebitda de R$1.7m, vocês devem ter pago R$1070 entre despesas financeiras e IR. Considerando 34% de IRPJ + CSLL, temos R$578k. Ou seja, sobram R$492k de despesas financeiras. Foi isso mesmo? Se sim, qual a razão da queda?
FUP
11.1 Podemos marcar sim. Meu racional foi: R$1.7m EBITDA - R$630k de Lucro = R$1.070m. Entre EBITDA e Lucro temos D&A (que de vocês é super baixo), Despesas financeiras e IR.
14) Partes relacionadas: Quem são as partes relacionadas?
FUP
14.1 Podem me explicar o que é esta entidade na Colômbia e por que ela é negativa?
15) Capital: se entendo corretamente, em 2022 e 2023 vocês demoraram na média 8-9 dias para receber (exemplo: R$1.2m/R$55m x 360). Esse padrão continua? Por outro lado, fizeram um trabalho com fornecedores: de 4 dias para 11 dias. Isso também continua? Como enxergam daqui para frente?
FUP
15.1 Existe risco de clientes exigirem prazos mais longos no futuro? Em outras palavras, com o crescimento dessas novas linhas de receita, para onde vai o capital de giro?
16) Dívida: pelo calendário de amortizações, a dívida está basicamente no curto prazo. Mais da metade foi amortizada em 2024. Qual o cenário atual?
FUP
16.1 Qual a projeção de geração de caixa livre após quitação da dívida?
17) Dívida: Se entendi corretamente, ao final de 2023 vocês tinham uma dívida líquida de ~R$220k. O padrão (em Net Debt/Ebitda) se manteve?
FUP
O racional foi: R$2.3m de caixa e equivalentes - R$1.2m de empréstimos de CP - R$1.3m de empréstimos de LP
Pedro, boa tarde.
Segue abaixo:
1) FUP 1.1 O que está sendo feito para garantir liquidez e evitar a necessidade de novas rodadas de financiamento antes da lucratividade?
VP: Embora não neguemos a possibilidade de investir agressivamente no crescimento novamente, os dados que coletamos e os testes de entrada no mercado ao longo dos anos, além da maturidade do produto que alcançamos, indicam claramente onde está a lucratividade. Queremos trazer para o Brasil modelos de negócios que não estão amplamente disponíveis (propriedade fracionada) e usar nossa atraente base de custos para oferecer fretamentos sob demanda no exterior com maior eficiência frente aos competidores - tudo isso com disciplina financeira em mente.
1.2 Qual o plano B se esta rodada não captar o mínimo?
PM: Antes de fechar um acordo com a EQSeed finalizamos outra captação focada em gestão de aeronaves com um investidor estratégico. Portanto, o financiamento da EQSeed é um capital de crescimento puro, que será usado para acelerar a expansão do serviço.
2) Receita: Porque houve queda na receita entre 2022 e 2023? Vocês podem compartilhar o balancete 2024 não auditado?
PM: Em 2022, tivemos um contrato de carga pontual e relacionado a limitações da cadeia de suprimentos durante a pandemia, o que resultou em um grande aumento no nosso faturamento. No entanto, no início de 2023, esse contrato foi encerrado. Um fator relacionado é que uma mudança no governo sempre historicamente trouxe um vácuo de 3-4 meses na aviação geral no Brasil, pelo qual também fomos afetados (empresários viajam menos). Isso nos levou ainda mais a aumentar nossa presença no exterior.
2.1 Qual foi a mudança no modelo de negócios para um negócio mais lucrativo?
VP: Entre outros, aumento significativo de contratos vindos de moeda estrangeira, na qual conseguimos praticar uma margem um pouco melhor. Infelizmente, não podemos compartilhar nossas vantagens competitivas com tantos detalhes.
2.2 Existe um detalhamento das melhorias que foram feitas?
VP: Redução das despesas e fechamento de operações pouco lucrativas na Argentina, Chile, Colômbia e México.
3) Receita: Poderiam enviar a quebra da receita das quatro frentes?
PM: Informações sensíveis.
3.1 Se entendi corretamente, vocês querem reduzir a dependência dos fretamentos pois eles não possuem previsibilidade e recorrência. Está correta a leitura?
PM: Os voos charter são livres de risco financeiro (vis-à-vis voos compartilhados) e fornecem uma margem sólida, de 10-20% por voo. Nosso objetivo é aumentá-los usando modelos de negócios que garantam maior recorrência, como memberships e a própria propriedade fracionada. Clientes que voam muito eventualmente param de fretar e compram seus próprios aviões. Para ter sucesso, você precisa cobrir os dois extremos.
3.2 Qual a expectativa de evolução da receita por segmento nos próximos 3 anos? Como pretendem aumentar a participação de receitas recorrentes?
PM: Não podemos revelar essas informações na íntegra, pois são consideradas informações confidenciais.
4.1 Anteriormente, o Paul mencionou que isto poderia ser prejuízo da entidade colombiana. Entendo que não foi isso. Pela sua explicação, no contábil tratam como custo e vocês tratam como despesa (SG&A). Ou seja, zero impacto ebitda, mas impacta entre linhas (e portanto Lucro Bruto). Pode me explicar o racional de tratarem assim gerencialmente?
VP: A diferença de 605K está relacionada à classificação apenas do grupo de folha abaixo. Na DF auditada esse grupo foi considerada como custo, porém no nosso report padrão está classificado como despesa com pessoal.
Informo que estamos verificando as demais dúvidas e iremos responder nessa corrente.
Pedro, boa tarde.
Segue abaixo mais alguns esclarecimentos.
6) Despesas: o que são os “serviços contratados e utilidades”?
FUP
6.1 Seria possível abrir com valores? Pois parece uma conta bastante alta.
VP: Não podemos revelar essas informações na íntegra, pois são consideradas informações confidenciais.
8) Despesas: porque o adm caiu tanto de 2022 para 2023?
FUP
8.1 Houve redução real de despesas ou apenas reclassificação contábil?
VP: Redução real nas despesas
10) Despesas Financeiras: As despesas financeiras são bem altas. Metade delas vem de juros com bancos, mas o restante são basicamente: descontos, atrasos de impostos, e despesas financeiras.
FUP
10.1 Como ficou a figura 2024? (gerencial)
VP: praticamente o mesmo cenário de final de 2023. 2024 pagamos todas as parcelas de empréstimos e iremos finalizar em maio 25, 2 dos 3 empréstimos, diminuindo assim as despesas financeiras.
10.2 Após a rodada, a companhia já para de pé (caixa operacional – capex – juros financeiros)?
VP: Nossas dívidas estão parceladas ao longo dos anos (incluindo empréstimos e impostos), o que faz com que as parcelas mensais não impactem significativamente o fluxo de caixa. Com os recursos que temos, conseguimos cumprir com as nossas obrigações.
11) Despesas Financeiras: Em 2024, para atingir um lucro de R$630k considerando um Ebitda de R$1.7m, vocês devem ter pago R$1070 entre despesas financeiras e IR. Considerando 34% de IRPJ + CSLL, temos R$578k. Ou seja, sobram R$492k de despesas financeiras. Foi isso mesmo? Se sim, qual a razão da queda?
FUP
11.1 Podemos marcar sim. Meu racional foi: R$1.7m EBITDA - R$630k de Lucro = R$1.070m. Entre EBITDA e Lucro temos D&A (que de vocês é super baixo), Despesas financeiras e IR.
VP e TFM: A diferença entre EBITDA para o lucro líquido está representada abaixo:
(-) Receita financeira (221.639)
(+) Despesa financeira 904.915
(+) Despesas com depreciação 71.389
(+) Imposto de Renda 228.883
(+) Contribuição Social 86.718
AJUSTE EBITDA 1.070.266
14) Partes relacionadas: Quem são as partes relacionadas?
FUP
14.1 Podem me explicar o que é esta entidade na Colômbia e por que ela é negativa?
VP: No final de 2020, abrimos uma entidade legal na Colômbia e chegamos a ter alguns funcionários. No entanto, toda a inteligência e estrutura estavam concentradas no Brasil, o que exigia o envio de recursos para manter a operação. A operação não obteve o retorno esperado do mercado, o que nos levou a encerrar as atividades e reduzir o quadro de funcionários em 2023.
16) Dívida: pelo calendário de amortizações, a dívida está basicamente no curto prazo. Mais da metade foi amortizada em 2024. Qual o cenário atual?
FUP
16.1 Qual a projeção de geração de caixa livre após quitação da dívida?
VP: No curto prazo, por volta de R$ 100k mensais.
17) Dívida: Se entendi corretamente, ao final de 2023 vocês tinham uma dívida líquida de ~R$220k. O padrão (em Net Debt/Ebitda) se manteve?
FUP
O racional foi: R$2.3m de caixa e equivalentes - R$1.2m de empréstimos de CP - R$1.3m de empréstimos de LP
VP e TMF: Não, para 2024 o cenário é totalmente diferente, a dívida líquida está ~ R$-3MM, ou seja, caixa líquido positivo equivalente a 1,72x o EBITDA.
Aproveito, e também envio por aqui a lista de itens.
ITENS (também enviados via e-mail)
*Documentos financeiros*
1.1. Balancete de 2024 (não auditado) ou auditado se já tiverem.
1.2. Balancetes 2021 e 2022
1.3. Quebra de receita detalhada por segmento (fretamento, voos por assento, gerenciamento de aeronaves, etc.) e por clientes (codificado) histórico últimos 3 anos (por gentileza, sinalizar triple A customers como Itau)
1.4. Fluxo de caixa 2021 a 2024
1.5. Relatório de evolução do CAC e LTV dos últimos três anos + outros KPIs utulizados.
1.6. Demonstração da dívida restante e calendário de amortizações atualizado.
1.7. Demonstração dos impactos financeiros da unidade da Colômbia nos resultados consolidados.
*Governança e estratégia*
2.1. Projeções financeiras detalhadas para os próximos cinco anos, incluindo abertura da receita e racional para principais linhas (linhas de receita, custos, principais linhas do G&A e juros)
2.2 Relatório mensal ou trimestral enviado aos investidores.
*Expansão e Operação*
3.1. Planejamento detalhado de expansão internacional (mercados prioritários, cronograma e investimentos necessários).
3.2. Documentação sobre os contratos atuais com operadores e clientes recorrentes. (modelo)
Olá, Paul, muito obrigado.
Acredito que o restante do Q&A ainda não veio.
Sobre a parte do modelo de negócios, haveria possibilidade de compartilharem uma planilha de receita histórica por clientes (nomes ocultos/codificados)?
Além disso, uma pergunta adicional: a forma de ganhar escala neste negócio é através de trazer mais operadores e pelo networking effect dos clientes na plataforma, correto? Como vocês tem feito para agir na última ponta?
Prezados,
Seria possível informar qual foi o método de avaliação utilizado para se chegar ao valuation de R$ 4,8MM por 7,8% ofertados nesta rodada de investimentos?
Todas as dívidas tributárias e previdenciárias foram parceladas?
Verifiquei que há passivos de curto prazo, inclusive com o Banco Bradesco, da ordem de R$ 1,8MM. Parte dos recursos captados será utilizada para pagamento desses empréstimos?
Obrigado, Igor
Prezado Igor, obrigado pelas perguntas. Vinicius Pires responde:
Seria possível informar qual foi o método de avaliação utilizado para se chegar ao valuation de R$ 4,8MM por 7,8% ofertados nesta rodada de investimentos?
VP: Calculamos nosso valuation usando benchmark de empresas listadas publicamente (BLDE e UP) e calculando suas receitas brutas e valor empresarial, respectivamente. Então, descontamos cerca de 33% do múltiplo final, considerando o tamanho da nossa empresa.
Todas as dívidas tributárias e previdenciárias foram parceladas?
VP: Sim
Verifiquei que há passivos de curto prazo, inclusive com o Banco Bradesco, da ordem de R$ 1,8MM. Parte dos recursos captados será utilizada para pagamento desses empréstimos?
VP: Atualmente, temos um saldo de R$ 1,5M em principal, sendo R$ 634k de curto prazo e R$ 888k de longo prazo. Em maio de 2025, iremos quitar dois dos três empréstimos, ficando apenas com o empréstimo do Bradesco, que será liquidado até 2028. Isso significa que as parcelas restantes serão diluídas ao longo do ano e já estão previstas no nosso fluxo de caixa, sem impacto significativo no caixa.
Em tempo: verifiquei que o passivo de R$ 1,8MM é apenas com o Banco Bradesco. Como se pretende equacionar as dívidas da emissora, especialmente as de curto prazo?
VP: Mesma explicação acima.
Em tempo: verifiquei que o passivo de R$ 1,8MM é apenas com o Banco Bradesco. Como se pretende equacionar as dívidas da emissora, especialmente as de curto prazo?
Igor, boa tarde.
Esse valor de R$ 1,8M com Bradesco é referente a somatório de todas as parcelas da operação (Juros + Principal) e estão diluídas nas parcelas até junho de 2028.
Prezados, boa tarde.
Gostaria de entender melhor o perfil dos investidores no captable. Poderiam compartilhar mais informações sobre quem são, incluindo se possuem perfil estratégico ou financeiro?
Leandro, boa tarde.
Obrigado pela pergunta.
Atualmente, os investidores da Flapper são: DXA, Confrapar, ACE, IVC e SMU. Cada um traz seu propósito e expertise únicos, mas todos compartilham o mesmo objetivo de apoiar e impulsionar o crescimento da Companhia.
DXA Invest:
DXA é uma gestora de investimentos conhecida por identificar e alavancar negócios inovadores.
Destacou-se pela venda da Zee.Dog para a Petz por R$ 715 milhões, tornando-se um case de sucesso no varejo.
Focada em empresas de alto crescimento, agrega valor estratégico e busca retornos excepcionais.
Também atua como parceira de empreendedores, impulsionando setores como tecnologia, varejo e consumo
Confrapar:
A Confrapar é uma das principais gestoras de Growth Equity da América Latina, com R$ 1 bilhão em ativos sob gestão.
Desde 2007, investiu em empresas como Sympla, vendida à Movile, e Akwan, adquirida pelo Google.
Além de capital, atua como parceira estratégica para acelerar o crescimento. Com visão de mercado e gestão, consolida-se como referência em inovação, gerando retornos consistentes
ACE:
ACE é um fundo early stage mais bem sucedido do Brasil, com mais de 30 exits. Investem em negócios em estágio inicial que entram lado-a-lado com empreendedores na ideia mais importante de suas vidas. Investem em empreendedores que desafiam o status que transformam o mercado com soluções inovadoras e impacto real. São parceiros estratégicos em todas as etapas da jornada empreendedora, fornecendo capital, acesso a uma rede global de investidores e suporte contínuo para maximizar o potencial de crescimento dos negócios.
IVC:
Investidores.vc é um ecossistema completo de investimento em startups com uma rede exclusiva de fundadores, investidores e advisors. Combinam tecnologia e inteligência e dados em uma engrenagem de educação, relacionamento e co-investimento para realizar os melhores deals do mercado.
SMU:
A primeira plataforma de Crowdfunding de Investimentos do Brasil, fundada em fevereiro de 2013.
São devidamente registrados na CVM e tiveram papel fundamental na elaboração da instrução CVM 588, alterada pela Resolução CVM 88/2022 que regulamenta o crowdfunding de investimentos no Brasil.